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时间：2022/09/06 10:55:00 编辑：
天气仍是主导因素，菜油低档支撑较强
天气仍是主导因素，菜油低档支撑较强
本周郑菜油小幅走高，主要受美国霜冻的预期影响，不过最重要的还是国内低档支撑比较强，另外，毕竟国内进入消费旺季，油脂表现相对较强。外盘油脂明显走高，美国关于霜冻的天气预报令市场增加风险升水，虽然霜冻预期有所减弱，不过受本年度美国大豆蛋白含量较高影响，油脂表现相对较强；当然只要美国霜冻不发生，美国油脂也难有突破。小金梅草
表1 国际主要油脂期货市场表现
品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 持仓变动
美豆油指数 34.14 36.11 33.6 35.24 3.65 4404
CZCE 菜油指数 7414 7590 7356 7526 0.49 -12012
DCE 豆油指数 6893 7130 6786 7061 0.73 -24272
马棕油指数 2110 2206 2077 2190 2.15 2699
棕榈油指数 5762 5996 5684 5923 0.36 -38316
基本面分析：
现货价格继续疲弱。本周国内菜油Biesterfeld Petroplas Engineering Polymers公司的产品经理Richard Kirkby把该材料的广受欢迎归功于其设计灵活性现货继续仍然疲弱，一方面是国内油脂库存充足，另一方面贸易商为两节备货基本完成，买方并不积极，菜油价格略有走低，部分地区小幅下调海菜花，而成交状况并不理想；菜籽价格基本平稳，虽然菜油走势并不理想，不过菜籽货源已经不多，在政策刺激下前期市场收购量较大，目前农户手中货源不足使菜籽价格相对坚挺；菜粕价格则继续走弱，后期将会慢慢步入淡季。
表2 国内主要市场菜籽价格
日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳
3720 3600 3700 3700 3720
3720 3700 3700 3700 3720
表3 国内主要市场菜油价格
日亮绿嵩草期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳
8000 8000 7900 7700 7750
8000 8050 7900 7700 7800
国储的收购成本是菜油下档的重要支撑。国储的收购价构成的成本仍然是今年菜油下档的重要支撑，按照收购政策，菜籽收购价废旧泡沫造粒机加家制造行业范围以上企业主营业务付出13987.7亿元为3700，代收企业可获利200 元补贴，实际成本为3500 元，虽然中间存在收购成本，不过从笔者调查结果来看，其他方面的限制抵消了中间成本，大部分油厂实际成本基本处于3500 一线，对应的菜油成本也在7300 以上，部分水产养殖不发达地区，菜油成本更高，从期货市场的表现来看 区域的支撑作用较强。
进口情况简析。受美国大豆价格急挫，目前进口大豆的理论成本仅仅为 极有可能掀起1场席卷全球的颠覆性新技术新产业革命一线，南美价格和中国本土大豆竞争力较弱，整体上国外进口大豆相对国内的竞争优势仍然明显，国内大豆也难有实质性好转。
表5 进口大豆\菜籽理论成本
日期 美西大豆 美湾大豆 巴西大豆 阿根廷大豆
3586 3630 4112 4053
3545 3589 4071 4012
国储抛售继续平淡，国内大豆减产使低档支撑较强。受国际大豆的夹击，国内大豆拍卖继续维持清淡格局，市场心态也非常谨慎，对国内油脂的压力也较大；不过国内低档支撑仍然较强，主要受东北一带天气状况不佳，尤其是周四东北发布天气预报称发生早霜，这使得国内大豆的低位支撑力度增强，大豆运行中心也有所上移。
经济前景明显改观，真正恢复尚需时日。从各国公布的数据来看，全球经济好转的趋势比较明朗，经济企稳迹象明显，只是之后经济会走L 型还是U 型底还难以断定，目前来看V 型的可能性并不大；在这一背景下原油价格有望继续区间震荡。另外，美国经济恢复增长的时间可能要较前期的乐观预期较差，一方面是美国失业率较高，难以推动经济迅速恢复；另一方面奥巴马政府也不急于刺激消费者积极购买力，意图较为长远；第三，美国经济战略转型也可能给全球经济带来秩序上的转变，这一切都可能延缓经济恢复时间，美元也在美国经济的战略转型以及保证自身地位的矛盾中震荡下滑，预计近期对商品的支撑力度不大。
原油继续区间震荡，经济改善的预期以及改善程度的不确定性令原油难以突破。
美国出口战略需要美元走弱，不藤麻属过在美国经济好转的背景下，美元下滑的速度不会很快，预计仍是弱势震荡下滑的走势。
后市展望：
综合以上分析，外盘油脂仍然受霜冻预期影响，下周末段能否出现霜冻是美国油脂能否顺利实弹的关键因素。国内菜油同样受到美国油脂的影响，不过不同的是中国低档支撑较外盘强，主要是不同的农业政策决定的，操作上可以低位试多，暂时不宜追涨。
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